東方證券12月22日發(fā)布投資報告,首次給予湘電股份“買入”評級。公司從2006年介入風(fēng)電業(yè)務(wù),2007年樣機(jī)下線,2008年小批量生產(chǎn),到2009年實(shí)現(xiàn)247臺風(fēng)機(jī)銷售,東方證券認(rèn)為公司已經(jīng)度過了所有風(fēng)電公司盈利能力較差的初始階段,毛利率開始步入穩(wěn)定,同時,公司將逐步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),2010年公司整機(jī)的銷售將超過500臺,同比增長超過100%,這就是公司與金風(fēng)科技的最大區(qū)別,也是東方證券看好公司的核心邏輯。同時公司的核泵業(yè)務(wù)也將成為公司的業(yè)績亮點(diǎn),值得期待。
     2009年是公司風(fēng)電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年,中標(biāo)特許權(quán)招標(biāo),摘掉二級梯隊的帽子,成功晉級國家隊,成為中國第四大風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè),市場份額為4.5%。2010年將是業(yè)績?nèi)姹l(fā)的一年。首先,公司訂單確定,增速超過100%,遠(yuǎn)高于金風(fēng)科技。其次,市場擔(dān)心公司盈利能力下降存在誤讀,東方證券認(rèn)為公司盈利能力可持續(xù)。盡管整機(jī)價格從6000元/KW降低到5300元/KW,但是認(rèn)為零部件價格降幅不會低于整機(jī)價格降幅,一方面由于2010年軸承、變頻器等開始實(shí)現(xiàn)自產(chǎn),價格大幅下降,另一方面由于公司市場地位改變,溢價能力增強(qiáng),東方證券預(yù)期風(fēng)能公司毛利率保持在15.5%以上,凈利潤率保持在7%。此外還有風(fēng)機(jī)出口、海上風(fēng)機(jī)、資產(chǎn)注入等熱點(diǎn)。
    東方證券指出,長泵公司的傳統(tǒng)水泵業(yè)務(wù)預(yù)期將保持確定性的增長,循環(huán)泵市場份額超過70%,凝結(jié)泵有市場領(lǐng)先的產(chǎn)品,公司穩(wěn)居水泵企業(yè)第一梯隊。同時,長泵公司已能生產(chǎn)核二、三級泵,與福斯公司合作開發(fā)核主泵。09年核泵五次招標(biāo),公司中標(biāo)四次,與福斯公司組合聯(lián)合體,在核泵招標(biāo)中競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)明顯,核主泵研發(fā)突破值得期待,將成為公司下一輪高增長的起點(diǎn)。2010年核泵銷售收入確認(rèn)達(dá)到2億元,2011年將迎來高速增長,未來十年是核電大規(guī)模建設(shè)期,公司核泵業(yè)務(wù)面臨千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。
    交流電機(jī)方面,由于火電站建設(shè)趨緩,火電站交流電機(jī)減少,但是公司正在開拓水泥、冶金和石化爆破領(lǐng)域,已取得積極成效,總體保持10%-20%的增長。直流電機(jī)主要用于軍品,由于軍工客戶相對穩(wěn)定和特殊,這一塊業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。
    根據(jù)東方證券的盈利預(yù)測,公司未來三年的的EPS分別為0.57元、0.93元和1.35元,復(fù)合增長率超過50%,公司業(yè)績中,超過70%來自風(fēng)電和核泵兩項新能源業(yè)務(wù),東方證券認(rèn)為公司合理估值為2010年30倍PE,合理股價位27.9元,首次評級為“買入”。股價催化劑包括核電、海上風(fēng)電、風(fēng)機(jī)出口、新能源。